吃瓜社报导|大众号ai7gua
他人惦不惦念周鸿祎，不知道。
但持股601360的朋友，应该时刻惦念着红衣大炮再度轰鸣。
但是很惋惜，短时刻内，你们的红衣大炮或许都会是哑火状况。
究竟成绩就摆在那里——再强的战役精力，缺了弹药，又还能怎样？
在360刚发布的2019财年陈述中，营收128.4亿，但与2018年比较，同比下滑了2%。
净利增加近70%到达59.8亿，扣除出资等带来的“非经常性损益”，有3.1%的增幅。
与此同时，360在2019年运营活动发生的现金流，与2018年比较削减9.9亿，跌幅26.36%。
发展势头，真实说不上蒸蒸日上。
并且详细到事务层面，根本盘里的广告、游戏等中心事务藏不住颓势，指向未来的新式事务，现在对全体营收增加带动有限。
不过，假如你还期望更全面了解这家1300多亿市值的科技安全股，无妨接着往下看。
咱们切瓜揉碎，经过年报，一文看懂现在的360。
横切一刀：360靠什么赚钱？360的主营事务，总共分为四大板块，分别是：互联网广告及服务、互联网增值服务（游戏等）、智能硬件和安全及其他。
在这些事务中，互联网广告及服务、互联网增值服务（游戏等）贡献了83%的营收，是360的根本盘。
但这两大板块的营收与2018年比较，都呈现了下滑，然后拖动全体（下图红线）增速变负。
在年报中，360给出的解说也比较爽性：竞赛太剧烈了。
现在广告、游戏等互联网公司中心营收源竞赛中，除了BAT和网易等公司，强势兴起中的字节跳动，对整个格式影响也日益显着——这几年总蛋糕不见增大多少，分食的人却多了，天然此消彼长。
2019年，360互联网广告及服务跌落了8.76%。
官方是这样解说的：
而游戏为主的互联网增值服务，自2017年以来现已跌落了43.6%。
公告中说，这是由于国内游戏商场收入规划坚持稳定增加态势，游戏用户全体规划增加较为有限，版号等方针标准仍然趋严，商场竞赛日益剧烈。
比较之下，智能硬件事务，安全及其他事务在2019年完成较大增加，增幅分别为65%和75%。
它占全体的份额（13%），仍旧难以与互联网广告及服务事务（76%）比较。虽然增速可观，对大盘的带动还有限。
并且，智能硬件这门生意，并没有那么好做。
竖切一刀：360赚钱才能和功率怎样？虽然360中心事务难见增加，营收才能下滑，但盈余才能仍旧坚持在应有的水准。
2019年，360净赢利到达59.8亿，扣非之后为35.2亿元，增加3.1%。
但在毛利率方面就没有怎样达观了。
在这项直接反映本钱操控、盈余才能和赚钱功率的中心目标里，“商场”给崇奉“免费”的360上了一课。
2017年，360的毛利率为73.07%，到2018年跌倒70%以下，为69.55%。2019年，再度呈现跌落，到了65.35%。
首要影响要素，在于智能硬件事务在营收中的比重变得更大了。
是的，它毫无疑问要“背锅“——毛利率太低，仅为14.98%。
假如依照周鸿祎早些年的想象，硬件悉数免费，恐怕更是不忍目睹。
比较之下，互联网广告及服务的毛利率为72%，游戏事务的毛利率为83.56%。
从赚钱的视点来说，智能硬件16.8亿元的营收，只带来了2.5亿毛赢利，在全体的毛赢利中占比不到3%。
呈现颓势的互联网广告及服务和以游戏为主的增值服务，才是360的现金牛，贡献了近93%的毛赢利。
并且，智能硬件或许也是360运营活动现金流跌落26.36%的首恶。
从资产负债表中来看，2019年360的预付账款和存货，比2018年高了83%和125%，总额到达了近4.5亿元。
不过，有不少存货算是硬件职业的常态。
看得更远：未来靠什么？智能硬件和安全。
听起来都是「旧酒」，但都有新故事——并且都是智能年代下安全为中心的新故事。
首要，虽然会连累赢利、影响现金流。但智能硬件，关于主营事务呈现下滑的360来说，是必需要运营起来的事务。
这是一个足够大的商场，完全可以为360打造一个新的增加引擎：
但条件是，360得可以从中分得一杯羹。
现在，360的做智能硬件的思路，是从“安全”切入，已形成了包括家庭防火墙和路由器、智能摄像机、智能门铃、扫地机器人、儿童手表、智能音箱、行车记录仪等十余产品，掩盖家庭安防、家人陪同、出行等多个场景。
另一个被360寄予厚望、且增速喜人的事务是“安全”——大安全，面向B端和G端的安全。
“安全大脑”、“大安全”战略，近年来被360一再提起，成为他们最新的故事。
直到2019年的年报中，360才发表安全直接带来的收入（以政务安全和城市安全为主）：4.7亿，同比增速75%，还处于前期阶段。
一个主张：出售人才，可投周鸿祎不过，作为以安全发家的360，在安全范畴的确有许多技能堆集：
累计取得来自微软、谷歌、苹果等全球尖端公司约2000次官方缝隙称谢，包办微软、谷歌、苹果史上最高缝隙奖赏，缝隙称谢奖赏位列全球榜首，远超其他安全厂商。
这得益于360对技能研制的投入注重。2019年，360研制投入25.28亿元，占营收的份额为19.69%。
比较之下，腾讯、阿里等研制投入占营收份额为8%，百度17%，华为15.33%，谷歌为16%。从这一维度来看，360不输国内、乃至国际上的各大科技巨子。
不过，在360的2019年报中，研制职工的均匀薪资并非最高。
更高的是出售。
2019年，360职工总数为5824人，研制4269人，均匀薪资福利为43万，而出售564人，均匀薪资福利到达了91万，是研制的两倍还要多…
这也应该表现了转型中的360，由于正在发力B端和G端的泛安全计划，出售的推进就变得十分要害。
所以假如你是一位深怀出售绝技的人才，又想在新基建和智能化转型晋级中建功立业，前往周鸿祎麾下，现在应该会得到重用。
那么最终，还有一个问题：要怎样看待360的这份年报？
年报发布当日，360股价跌落3.78%，跌幅超越它地点的估算机使用、软件开发及服务职业盘口。
现在，360股价不到20块，市值1300亿元左右。
间隔重返A股上市前后的高点——66.44元，跌掉了2/3，并且还不过是2年左右的时刻。
红衣教主，还能再创奇特吗？
就看你信不信了。你信吗？
—完—
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